喜悦智行创业板过会：大众、特斯拉等都是客户，业绩波动明显

近日，深交所创业板上市委员会召开2021年第35次上市委员会审议会议结果显示，宁波喜悦智行科技股份有限公司（下称“喜悦智行”）首发申请获得通过，预计将于2021年内实现上市。

据招股书显示，喜悦智行拟募集资金4.03亿元，募集的资金将用于年产230万套（张）绿色循环包装建设、绿色可循环包装租赁及智能仓储物流建设、研发中心建设等项目。

根据公开信息，喜悦智行成立于2005年，总部位于浙江省宁波市慈溪市，是一家专业提供定制化可循环塑料包装整体解决方案的服务商。此前，喜悦智行曾以“宁波喜悦”（OC:870910）在新三板挂牌。

喜悦智行称，主要产品包括组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元、薄壁吸塑类包装单元、周转箱类包装单元等不同系列的可循环塑料包装产品。按服务形式来看，其主要服务为租赁及运营服务。

2018年、2019年和2020年，喜悦智行的营业收入分别为3.20亿元、2.36亿元和2.68亿元，对应的净利润分别为6607.44万元、5294.84万元和5882.35万元。对比来看，其营收水平、净利润规模均在2019年出现了大幅下滑的情况。

2019年、2020年，喜悦智行的营业收入较2018年分别减少26.25%、16.25%，净利润较2018年分别下降19.87%、10.97%。对此，主要是汽车消费需求整体疲软，且燃油车排放标准由“国五”向“国六”换代带来了冲击。

2018年、2019年和2020年，喜悦智行的综合毛利率分别为42.86%、44.66%和41.93%。喜悦智行称，其毛利率水平受细分行业的市场竞争情况、客户及产品结构、技术开发难度等因素影响较大。

报告期内，喜悦智行的厚壁吸塑包装单元产品毛利率水平分别为51.95%、51.76%和46.44%，租赁及运营服务业务的毛利率水平分别为56.20%、51.71%和58.64%。

值得一提的是，喜悦智行还表示，其综合毛利率变动亦受到原材料采购价格等成本因素影响。其中，成本构成中直接材料的占比达到80%左右。在销售价格相对稳定的情况下，毛利率变动与原材料采购价格走势呈反向变动关系。

根据介绍，喜悦智行的主要原材料包括：塑料粒子、塑料板材、塑料卷材、围板等塑料类原材料以及料架等。报告期内，原材料采购中塑料粒子采购金额占总采购额的比例分别为48.38%、53.86%与57.40%，是其生产采购的主要原材料。

整体来看，喜悦智行的业绩表现依然强劲。与同行业可比上市公司相比，由于所处细分领域、技术水平、产品特性、具体客户等存在差异。因此，，喜悦智行的毛利率水平略有差异，但均处于较高水平。

根据介绍，喜悦智行与大众汽车、特斯拉、华晨宝马、沃尔沃、长城汽车、吉利、舍弗勒、博格华纳、集保物流、渤海物流等流等品牌的车主机厂及汽车零部件供应商等客户建立了良好的合作关系。

从合作时间看，与喜悦智行合作年限在10年及10年以上的客户为大众汽车、舍弗勒，合作年限在5-9年的客户包括：华晨宝马、博格华纳、集保物流、沃尔沃、吉利等。

此外，特斯拉也是喜悦智行的客户。报告期内，其累计交易金额超过1000万元的客户包括：大众汽车、舍弗勒、博格华纳、集保物流、沃尔沃、渤海物流、特斯拉。

喜悦智行在汽车领域不断进行纵向深耕和探索，不断推出具有新特性、新工艺结构的产品，从为燃油汽车提供定制化可循环塑料包装，到为新能源汽车提供定制化可循环塑料包装。

在纵向深耕的同时，喜悦智行也积极进行应用领域的横向延伸，开发新产品，向其他新的行业领域拓展，将现有模式复制于物流、家电制造、日用品制造等行业领域。

同时，喜悦智行称，其自成立以来一直注重创新和研发，形成了由专利技术和非专利技术组成的核心技术体系。截至报告期末，该公司持有发明专利5项实用新型专利101项，外观设计专利57项。

不过，喜悦智行在提示风险时表示，若其无法及时满足下游客户的需求，则将面临创新不足的风险，进而产生市场份额下降、客户流失的风险并对公司的经营业绩产生重大不利影响。