新东方经营利润大幅下滑：在港股已跌破发行价，难获机构认可？

4月20日，新东方（NYSE:EDU、HK:09901）公布了截至2021年2月28日止2021财年第三季度的未经审核财务业绩。财报显示，新东方报告期内的收入、净利润双双增长。

财报显示，2021财年第三季度，新东方的净收入为11.90亿美元，同比增长29.0%；新东方股东应占净利润1.51亿美元，同比增加9.9%；Non-GAAP（非美国会计准则）下的净利润为1.63亿美元，同比增加9.9%。

不过，新东方2021财年第三季度的经营利润则出现了大幅下滑的情况。数据显示，新东方的经营利润同比下降13.5%至1.02亿美元，Non-GAAP下的经营利润同比下降14.0%至1.16亿美元。

与此同时，新东方2021财年第三季度的经营利润率也出现了下降。数据显示，其2021财年第三季度的经营利润率同比减少4.2个百分点至8.5%，GAAP经营利润同比减少4.9个百分点至9.7%，但环比跌幅收窄。

经营指标方面，截至2021年2月28日，新东方的学校总数为118家。截至同期，其学校及学习中心总数达1625家，同比增加209家，环比上个季度（2021年第二季度）增加107家。

新东方董事会执行主席俞敏洪表示，“第三季度的业务复苏继续表现强劲。即使华北地区约20个城市在冬季时经历了一波疫情带来的挑战，我们仍能迅速地采取了应对措施并成功利用OMO系统将线下课程转移到线上。”

俞敏洪还称，“基于疫情在国内已得到控制，市场对课后辅导的基本需求迅速上升，我们相信业务将在未来几个季度趋于正常水平。”新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉则认为，新东方的营收逐渐恢复，利润率同步逐渐向好。

2021财年前三季度（9个月），新东方的净收入为30.65亿美元，同比2020财年同期增长10.2%；经营利润2.20亿美元，同比减少43.5%；Non-GAAP经营利润2.68亿美元，同比减少37.4%。

值得关注的是，2021财年前三季度（9个月），新东方的净利润呈现下滑态势。财报显示，新东方股东2021财年前三季度应占净利润为3.80亿美元，同比下降-5.1%；Non-GAAP净利润4.17亿美元，同比下降4.3%。

业绩下滑，与新东方2021财年第一季度（2020年6月-8月）收入及净利润出现下降不无关系。此前的财报显示，新东方2021财年第一季度的净收入同比下降8%至9.9亿美元，净利润同比减少16.4%至1.7亿美元。

贝多财经了解到，新东方还在2020年11月9日在港交所实现了二次上市，最终发售价为每股1190港元。历经2021年3月10日的拆股（一股拆分为十股）后，折合为119港元/每股。

二次上市时，市场对新东方的认购热情不高。根据新东方此前公告，其香港发售超购约0.55倍，国际发售获得约6.4倍的超额认购。而网易、京东、百度、阿里巴巴、百胜中国等在港交所二次上市均获得数十倍，甚至数百倍的认购。

早前，安信国际曾在新东方-S的研报中表示，看好新东方的长远发展，但对股价的短期上涨空间有限。安信国际认为，融资认购风险偏高，建议投资者谨慎考虑以融资参与认购（新东方），短期股价上涨空间有限。

此外，贝多财经还发现，新东方在港股的股价曾在2021年2月19日录得158.8港元的历史高位。但随后便一路震荡式下跌，于3月25日跌破了其IPO发行价，并在2021年3月29日跌至101.8港元，较历史最高值的跌幅为35.89%。

据了解，新东方在美股的表现也出现了类似的情况。信息显示，新东方（NYSE:EDU）于2021年2月16日最高报19.97美元，3月10日拆股当日跌幅达到14%，3月26日跌至12.27美元，较2月16日跌幅38.56%。

对于未来业绩表现，新东方预计其2021财年第四季度（2021年3月1日至2021年5月31日）的净营收总额将为11.02亿美元至11.42亿美元，同比增长率为38%到43%之间。

以此计算，新东方2021财年的总收入将在41.67亿美元至42.07亿元，同比增长约16.42%至17.55%。相比之下，新东方2020财年的净收入为35.79亿美元，同比增长17.6%。

截至目前，新东方在港股的价格基本和其在港交所二次上市时持平，美股亦如是，但较年内的高点跌幅25.06%。