爱玛科技开板即跌停：业绩增速放缓，净利润仅仅是雅迪股份的一半

连续涨停8个交易日后，爱玛科技（SH:603529）止步不前。

6月25日，是爱玛科技上市的第11天，也是第9个交易日，其以79.94元/股的价格开盘，打开涨停板，至午盘前已经跌停，报70.35元/股，较前一个交易日的跌幅为10.0%，总市值为283.97亿元。

贝多财经了解到，在爱玛科技上市前，雅迪控股、新日股份、小牛电动以及九号公司均已实现上市。其中，九号公司的主营业务为电动平衡车、滑板车，电动车（智能电动两轮车）的收入占比较小。

资料显示，爱玛科技的前身为天津市泰美车业有限公司，成立于1999年9月，2004年步入电动自行车行业，并推出了爱玛电动车。早在2012年，爱玛科技就就计划在A股上市，直至2021年才实现了这一目标。

期间，雅迪电动车所属公司雅迪控股、新日电动车所属公司新日股份、小牛电动车所属小牛电动（牛电科技）、九号公司先后登陆资本市场。相对而言，爱玛科技的IPO远远落后于其同行、竞争对手。

事实上，爱玛科技在其招股书中提示风险时坦言，近年来，电动自行车行业竞争日趋激烈。其称，“如果公司未来在激烈的市场竞争中，不能及时根据市场需求持续推出高性价比的产品，并提供高品质的服务，公司经营业绩可能会受到一定的影响。”

与之对应的是，爱玛科技2018年、2019年与2020年的营业收入分别约为89.90亿元、104.24亿元和129.05亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3.92亿元、5.10亿元和5.14亿元。

整体来看，爱玛科技的营收水平、净利润规模均保持上涨态势，但在2020年有所放缓，主要与突然爆发的新冠肺炎疫情有关。而小牛电动则陷入了“增收不增利”的窘境，其2020年的营收同比增长18%，但净利润则减少11%。

爱玛科技方面表示，虽然报告期内公司业绩稳步增长，但如果未来市场行情发生变化，或者有类似新冠肺炎疫情等不可抗力发生，且一段时间内其无法及时、妥善应对，该公司将有可能面临业绩下滑的风险。

贝多财经了解到，6月21日，东北证券曾发布对爱玛科技的研报称，该公司2020年电动自行车产量754.07万辆，市场占有率为25.4%。东北证券认为，行业竞争者中除雅迪控股年产量超过1000万辆外，其余与该公司实力差距较大。

同时，东北证券给予爱玛科技“买入”评级。东北证券在研报中称，预计爱玛科技2021-2023年归母净利润分别为7.34亿元、8.94亿元、10.72亿元，EPS分别为1.82元、2.21元、2.65元，市盈率分别为29.37倍、24.10倍、20.11倍。

纵观整个电动自行车行业，雅迪控股已经成为了当下的龙头，爱玛科技位列第二，新日股份、小牛电动等紧随其后。其中，雅迪控股2020年度的营收为193.60亿元，约为爱玛科技同期营收的1.5倍。

2020年度，雅迪控股的净利润为9.57亿元，约为爱玛科技同期净利润的1.9倍。数据显示，雅迪控股在营销投入、研发支出的费用也均高于爱玛科技。这也意味着，雅迪控股的市场份额有望继续扩大。

以营销费用为例，雅迪控股2020年的销售费用同比增加约64.7%，与其当期的总收入增长幅度（同比增长61.76%）保持一致步调。而爱玛科技2020年的销售费用同比下降6.80%至3.99亿元，营销力度减弱。

产品销量方面，雅迪控股2020年共销售1080.33万辆电动两轮车，其中包括557.90万辆电动踏板车和522.万辆电动自行车，同比增长77.3%。同期，爱玛科技电动自行车销量为389.63万辆，与前者存在着较大的差距。