NFT 碎片化 为流动性而生

本文将向各位读者介绍三个 TokenInsight 团队研究的 NFT 碎片化协议：Fractional、Unic.ly 和 NFTX。

要点总结

• NFT 碎片化想要解决的主要问题是低流动性，从结果看，Fractional 为了提高流动性而提高流动性，实际情况反而不理想。在进行 NFT 碎片化时赋予碎片化 Token 全新价值的 Unic.ly 和 NFTX，才真正提高了流动性。

• 不断刷新的最高成交价承载的是个人对 NFT 资产的预期估值，而地板价承载的是人们对 NFT 资产的价值共识。

• 只有类似 CryptoPunks，在大多数 NFT 收藏者眼里存在共识的 NFT 收藏品能够长期保值。市场上大多数 NFT 收藏品项目无法建立起共识，在市场遭遇打击时会很快变得一文不值。

Fractional.art

Fractional 是一个搭建在以太坊上的纯粹的 NFT 碎片化协议，NFT 持有者可以将一个或多个 NFT 锁进智能合约创建碎片化的同质化 ERC-20 token。Token 的发行数量、符号由创建者设置，此外，创建者还要为锁住的 NFT 设置起拍价格和买断价格，供其他 NFT 收藏者竞拍。

创建者需要在第三方自动做市商（AMM）平台如 SushiSwap 和 UniSwap 将碎片化的 ERC-20 token 与 ETH 组成流动性池供其他购买者交易。

在 Fractional 上进行碎片化的以单个 NFT 为主，且大部分呈现刚发布时热度高 TVL 和交易量双高，热度下降无人问津的情况。

Unic.ly

Unic.ly 在 NFT 碎片化的基础上引入了自动做市商（AMM）和流动性挖矿（Liquidity Farming），主网于2021年4月7日上线以太坊。

NFT 持有人可以通过将自己基于 ERC-721/ERC-1155 标准的 NFT 存入并锁定在智能合约中创建 uToken，uToken 是一种 ERC-20 代币，发行量由创建者设定，一种 uToken 包含一个或者多个的 NFT 收藏集合。

购买者可以通过购买 uToken 获得对 NFT 收藏集合的部分所有权（依据 uToken 持有数量决定）。NFT 收藏者可以竞拍 NFT 收藏集合中的单个 NFT，uToken 持有者对是否接受最高竞价进行投票。当同意接受最高竞价的得票达到一定比例时（这个比例由创建者在创建 uToken 时设置），NFT 将被解锁，最高出价者可以申领该 NFT，uToken 的持有人可以按比例获得出售 NFT 所得。

uToken 本质是赋予持有者投票权以及分享收益的治理代币。为了获得更多的收益，该模型鼓励 uToken 持有者在 NFT 收藏的竞价达到预期估值时积极参与投票，也让 uToken 持有者有动力推广该收藏，使 NFT 有机会获得更高出价。

UnicSwap 是 Unic.ly 为 uToken 打造的 AMM 交易平台。创建者需要为 uToken 添加币对及流动性，以满足交易需要。添加新的交易池需要向 Unic.ly 社区提出申请，经过社区治理投票后方可发行。

流动性提供者可以获得 ERC-20 标准的 LP 凭证，以获得交易手续费收益，质押 LP 凭证到进行流动性挖矿将可以获得 $UNIC 奖励。UnicSwap 的交易手续费为0.3%，其中的0.25%用于奖励 LP，0.05%用于平台定期回购 $UNIC 代币。

Source: Unic.ly / TVL 从6月份开始稳定在5,200万-5,300万美元，日均交易量在50万美元左右。

与 Fractional 相比，Unic.ly 上的 uToken 虽然在在热度低迷时交易量不高，但流动性挖矿奖励保持了主流 uToken TVL 充足。

除此之外，Unic.ly 还有一项优势，NFT 收藏创建者可以随时向集合里添加新的 NFT。这方便盈利性质的 NFT DAO 在 NFT 售出后，及时购买并添加新的 NFT 藏品。正因此，Jenny DAO 就选择了 Unic.ly。

该项目已于 Polygon 达成合作，计划于今年第三季度上线 Layer2。

NFTX

NFTX 虽然不完全是 NFT 碎片化项目，但也想解决 NFT 的低流动性问题。该项目已于2021年1月上线以太坊主网。

根据收藏品种类的不同，NFT 被分为了不同的收藏品池，任何人都可以把属于该收藏品类别的 NFT 锁进智能合约，并按1:1获得对应池子的 vToken。vToken 的持有者可以支付1个 vToken 在对应的收藏品池中赎回一个随机的 NFT，也可以通过支付1.05个 vToken 购买一个池中指定的 NFT。

Source: NFTX / 例如：用户可以将1个 CryptoPunk 锁进智能合约获得1枚 $PUNK

vToken 是基于 ERC-20 标准的同质化代币，首次发行的 vToken 需要在其平台内置的 SushiSwap AMM 添加币对并注入流动性以进行交易。

由于 vToken 是根据收藏品项目划分的，不难看出，老牌的 NFT 项目如 CryptoPunks 和 AutoGlyph 的 vToken 市场表现最好。TVL 分别超过了2,000万美元和1,000万美元，$PUNK 的日交易量最高时达到了730万美元。其他 vToken 虽然表现不及 $PUNK 和 $GLYPH，但在过去的一个月中，TVL 和交易量都有所提升。

NFTX 的模型设计使 NFT 持有者有意愿将稀有度更低的 NFT 放到收藏品池以获得兑换收藏品池中其他稀有度更高的 NFT 的机会，最终收藏品池中留下的都是稀有度最低、价格最低的收藏品。再透过其1:1的 vToken 兑换比率，市场最终可以得到该收藏品相对公允的地板价（Floor Price），这个价格理论上甚至比 OpenSea 的在售最低价更有参考价值。在流动性充足和收藏品池深度足够的情况下，vToken 可以实现作为 NFT 收藏品地板价指数的功能。

写在最后

正如引言中提到的，融资对于 Fractional 只是一小步，而对整个 NFT 市场来说是一大步。推动 NFT 市场的发展，仅靠不断推陈出新的热点 IP 是不够的，还需要那些能够在根本上解决 NFT 市场上实际问题的基础设施。我们已经看到 NFT 如何被用作借贷项目的抵押品，未来，还会有更多更复杂的工具出现在市场上。NFTX 的创始人 Alex Gausman 告诉 DeFi 媒体 The Defiant：“在过去的几周里，我们已经收到三、四个衍生品项目的联系，希望使用我们的价格信息。”而 Unic.ly 则正着手于对 UniSwap v3 LP 等的 Financial NFT 进行分割和合并。“每个 DeFi 协议都在研究 NFT，以及如何纳入他们，”NFT 捆绑应用 Charged Particles 的联合创始人 Ben Lakoff 说道。对 NFT 市场来说，碎片化仅仅是一个开始。

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