金蝶国际，“中东土豪”选中的企业数字化答案？

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2023年，中东资本持续加码在华投资。

以阿布扎比投资局、科威特投资局为代表的中东基金截至2023第二季度持有A股市值超137亿元，到了三季度，两家基金的持仓市值增加到144.56亿元。这反映出中东各国主权基金对优质上市企业的青睐。

不久前，金蝶国际也发布公告，宣布与卡塔尔投资局QIA达成最终协议。根据该协议，QIA将投资约2亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%，锁定期为180天。

图源：天眼查

据了解，此次投资既是QIA首次投资布局中国SaaS行业，也是其自2019年以来在华单笔金额最大的投资项目。

QIA为什么会选中金蝶国际？国际资本的投资，会对金蝶国际发展产生怎样的影响？

多次抡起大锤“开路”，金蝶国际踩在数字经济时代的鼓点上

卡塔尔投资局投资金蝶国际，与其战略密切相关——专注于投资引领全球数字化并塑造未来生态系统的公司和技术。

随着数字化浪潮席卷全球，数字经济时代到来成为共识。根据社科院发布的《全球数字经济发展指数报告（TIMG 2023）》（以下简称《报告》），2013年以来，全球数字经济发展整体呈现上升趋势，特别是在2018年之后，全球主要国家在数字经济方面的追赶态势愈发明显，TIMG指数呈加速上升趋势。

这一背景下，作为迫切渴望经济转型的中东能源出口型国家，卡塔尔寻找优质的数字经济企业投资是必然的。而从金蝶国际的发展历程中，不难发现这家公司一直踩在数字经济发展的正确“鼓点”上。

2014年，中国数字经济发展的起步阶段，金蝶国际软件集团董事长、CEO徐少春在公司的周年庆典上，挥动大锤砸碎服务器，宣布公司“云转型”，成立ERP云服务事业部。

2017年，全球主要国家数字经济发展加速阶段，徐少春又再次“抡锤”，宣布云服务与传统软件业务彻底分离，把金蝶“云ERP”升级为金蝶云。

值得一提的是，金蝶国际用企业管理云SaaS“再造一个金蝶”的过程，与全球数字经济的发展节奏同频，也受益于中国数字经济发展的量质齐升。根据华西证券研报，我国数字经济规模连续六年同比名义增长超30%，且逐渐呈现加速趋势。而根据金蝶国际财报，金蝶国际云服务业务也在过去几年保持高增长。2020年，金蝶国际云服务业务收入占比首次超过ERP业务，达到56.98%；2023年上半年，云服务业务收入占比达到79.45%，金蝶云ARR已达约25.4亿元，同比增长36.3%。

图源：华西证券

毫无疑问，“All in”云服务业务，金蝶国际打开了自身成长空间，拥有了一个千亿级别的增量市场。

图源：艾瑞咨询

不过，金蝶国际显然不满足于国内市场，仍然在寻找新的增量机会。

8月，金蝶30周年庆，徐少春宣布上线金蝶云·苍穹GPT，及国内第一个财务大模型。与此同时，金蝶国际表示，设立国际业务部，陆续引进业界的国际化领军人才，并全面开启全球化战略。

金蝶国际对自己的定位也已经变为全球领先、中国第一的企业管理云SaaS公司。对此，金蝶国际中国总裁章勇提出：“下一个十年，金蝶国际将在国际市场方面取得突破，力争在2026年取得亚太第一的市场规模，在2030年取得全球前五的市场规模。”

此次引入国际资本投资，就是金蝶国际新十年发展的一个积极信号。那么，对于双方来说，这笔投资分别有何意义？

迫不及待出海的金蝶，遇上谋求经济转型的中东国家

这次战略投资，用一个词形容就是：双向奔赴。

金蝶国际积极推动国际化战略的更深层次原因，是中国SaaS行业普遍的发展困境：增收不增利。

经历上一个十年发展后，中国SaaS企业正在迎来一个拐点。大部分SaaS企业获客成本居高不下，行业融资热情消退，投资者更青睐业务足够成熟的企业，一场淘汰赛开启了。根据艾瑞咨询最新行业报告，利润成厂商竞争锚点。从中国企业级SaaS融资量及结构来看，A轮及以上企业占比升高，厂商发展持续性更受关注。

图源：艾瑞咨询

这也意味着企业级SaaS企业需要展现更多内部经营和外部环境确定性。问题是，这种确定性从何而来？

首先要理解SaaS企业目前增收不增利的症结所在：因为不是“一锤子买卖”，SaaS企业盈利，需要其客户生命周期总价值（LTV）大于客户获取成本（CAC）、服务成本（CTS）等成本因素。换句话说，相比一次性收费的传统软件服务商，基于云的软件即服务（SaaS）供应商对客户订阅付费的持续性要求更高，对客户的付费意识要求更高。

因此，SaaS企业需要寻找更多增量市场，挖掘更多有强烈付费意识的客户。而国际市场，就是金蝶国际找到的答案。

数字经济的发展往往与一国的经济金融发展水平密切关联。社科院《报告》指出，北美、亚太和西欧是数字经济发展水平较高的三大地区，东盟、西亚等亚洲其他地区和中东欧、独联体国家的数字经济发展处于中等水平。

对此，金蝶国际投资者关系部相关负责人表示，中东地区数字经济规模每年的增长幅度在20%以上，是全球数字经济增长非常快的地区。同时在深化共建“一带一路”倡议下，将给金蝶国际的全球化业务发展带来更多的合作机会。他指出，“此次金蝶国际和QIA的合作，就是一种定向增发，主要目的是引入超长线的战略投资者，长期改善公司的资本结构，同时推动国际化的业务。”

金蝶国际与QIA形成战略合作，加快开拓中东市场，将中东市场当作公司未来全球化战略的落地重点意图明显。

与此同时，从投资方的视角来看，中东国家对于发展数字经济的渴望程度，与SaaS企业出海的迫切程度一致。

近年来，中东资本加快对外投资步伐。从最早的科威特投资局2011年在北京设立办事处起，沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔等国家资本纷纷涌入中国市场。而积极对外投资的中东资本以主权财富基金为主，其投资目的不仅仅是赚钱，更是招商，引进优质企业，实现本国经济的多元化。

因此，这些国家资本在投资企业的同时，也开启了招商行动。比如，12月初，沙特公共投资基金PIF一周内在中国深圳、广州和北京等城市连办多场招商会。

争取优质企业来本国发展，已经成为中东国家主权基金来华的主要任务之一。而代表未来的数字经济企业自然是争夺的重点。社科院《报告》指出，数字经济将成为未来国际合作的新领域和新竞争赛道。数字经济发展靠后国家正在努力通过数字经济国际合作来提升本国数字经济发展水平。

那么，为什么是金蝶国际？

首先，金蝶国际的平台国际化能力基础较好，公司有较强的产品本土化意识。

根据光大证券研究，金蝶云·苍穹具备完善的国际化技术框架，提供翻译平台服务，通过配置化界面实现应用的零代码多语言化，支持 39 种语言，满足绝大多数国家地区用户的语言需求。翻译平台支持跨终端的翻译，提供代码可翻译性检查和修复工具，用户还可以通过自定义提示词和术语提升翻译结果的一致性和专业性。