B2C企业数据对比：聚美估值偏高 京东仍在亏损

聚美优品（证券代码：JMEI）今天发布财报。财报显示，聚美优品第二季度净营收1.544亿美元，比去年同期增长41.9%，净利润为1540万美元，较上一季度下降7%。

随着第二季度财报发布，聚美优品也结束连日来的上涨势头，其今日收盘下跌2.34%，盘后再跌2.96%，不过，聚美当前的市值依然处于高位，达到52.68亿美元。

从市值看，京东市值411.55亿美元，在中概股中市值仅次于腾讯与百度，唯品会 市值125.12亿美元，居于中概股前列。唯有当当估值仅为12.10亿美元，在几家中处于相对被低估状态。

从相对角度看，当前聚美的估值与其实际规模仍存在差距，处于一定程度上的高估状态，京东尽管仍然在亏损，但拥有腾讯概念在支撑，且仍在高速成长，拥有想象空间。

京东规模优势明显 聚美体量最小

从规模增长看，目前上市的4家主流B2C企业中以京东的体量最大，且京东与唯品会、当当、聚美的差距在不断拉大。京东第二季度营收为286.12亿元，较上年同期增长64%。

京东季度活跃用户由2013年第二季度的1,960万同比增长94%，至2014年第二季度的3,810万。京东2014年第二季度完成订单量为1.637亿，与上年同期增长126%。

腾讯战略入股京东后，京东上线在微信平台的“购物”一级入口。2014年8月8日京东开通腾讯手机QQ的一级入口。虽然微信入口用户转化率与移动QQ入口转化率相对低于外界预期，不及京东移动客户端，但这些渠道帮助京东更好触达用户，并加强领先优势。

相对而言，唯品会这两年成长较快，建立与当当的比较优势，唯品会第二季度总净营收达到8.294亿美元，比上年同期增长136.1%。活跃用户人数为930万人，比上年同期增加167.9%。

唯品会第二季度总订单数量2630万份，比上年同期增加138.4%。唯品会总订单数量增加，主要是由于公司持续优化和增强PC与移动端可选择品牌和商品数量等及并购乐峰网等。

从体量上看，聚美优品第二季度总净营收达1.544亿美元，比去年同期增长41.9%，此增长主要是由于活跃用户数量和总订单数量同比增长，不过，其体量仅为当当的一半。

且聚美最近一段时间最大烦恼是被曝涉嫌知假售假，此前，供应商祎鹏恒业通过聚美优品等多个电商平台销售假冒服装和手表，这给聚美优品的声誉造成很大影响，为其成长萌生阴影。

B2C毛利率水平均在提升

在电商企业中毛利率最高的是化妆品，其次是服装，再次是图书，最后是3C，聚美、唯品会、当当、京东毛利率分别为46%、25%、18%、11%，基本反映出各自类别差异。

如京东的毛利状态在持续好转，京东2014年第二季度毛利为31.55亿元，毛利率达到11%，创下近年来新高，上年同期为8.9%，较上年同期提升了2.1个百分点。

实际上，由于电商企业不断的洗牌和分化，电商行业逐渐告别红海竞争，聚美、唯品会、当当、京东的毛利率也均处于最近2年来的最好水平。

京东亏损最严重 半年亏43.77亿元

从净利润的角度看，B2C企业的状态都在持续的好转，以当当为例，曾经陷入图书领域的战争，导致毛利率不断降低，但随着竞争对手纷纷退出图书领域竞争，其净利率不断提升。

当当第二季度净利2880万元，是第一季度200万盈利的14倍，去年同期亏损6400万。上半年当当净利润突破3080万元，追平上市第一年（2010年）全年利润。而2011年、2012年、2013年当当连续三年净亏，分别为-2.28亿元、-4.44亿元、和-1.43亿元。

唯品会是几家电商企业中最早盈利的企业，唯品会第二季度净利润虽然较上一季度下降1%，但已连续7个季度持续盈利，聚美除2013年第四季度亏损外，其他季度基本盈利。

当前依然大规模亏损的企业是京东，其半年即亏43.77亿元，不过，京东这种亏损需要理性看待，如京东2014年第二季度净亏损达到5.82亿元，但这主要是源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务收购带来的无形资产的摊销费用，不会对京东的日常运营带来实质影响。

京东上季大亏37.95亿，达到最近两年之最，这也非业务造成，而是京东计入一笔36.70亿元，约合6.06亿美元股权支出，这笔股权主要是京东董事会授予给京东CEO刘强东(微博)。