STO发行项目如何估值定价 美国与新加坡STO异同

STO发行近日成为全球金融投资领域的热门话题，因为看到了其未来广阔的前景，不少公司和团队在给予STO持续关注的同时，也在着手准备。在数字货币监管方面比较友好的新加坡，和在全球金融市场最为先进和活跃的美国，STO的发行都面临怎样的监管和阻碍？STO项目如何估值，TOKEN如何定价？国内STO发行服务商STOLUCK（https://stoluck.com）今日将就这些焦点问题作如下分享：

STO的定价模型是什么？
相对于纯粹的数字资产的估值而言，证券型通证ST由于与现实世界中的资产挂钩，因此有更多的估值参考模型。具体会根据项目的不同而有所变化，比如艺术品，会参考历年的收益，公司股权，会根据该公司具体业务，从不同维度产生一个估值模型。
 
由于每个国家法律规章制度不同，公司依据新加坡法规发行STO，向中国投资人出售，就需要符合中国的监管和法律，只能够在允许范围内操作。这使得在全球范围内以智能合约的形式做合规管理必将成为一种趋势。

新加坡STO发行指南
MAS（新加坡金融管理局）2017年11月发布的《数字Token发行指南》中指出SFA证券及期货法适用于新加坡数字代币发售或发行等情况。指南中针对证券法所适用的数字代币发售或发行的情况有具体的举例说明，其中有个案例：
 
B公司主要从事房地产开发业务，并经营商业大厦。为开发购物中心，该公司计划面向全球（包括新加坡）发行TokenB进行融资。TokenB代表B公司的股票，而且代表着Token持有者在B公司的数字形式所有权。此外，B公司还拟就其TokenB的发行提供财务建议。
 
指南中针对该案例解读道：该案例中的“代币B”属于股票，并可被视作SFA中定义的证券。
 
类似代币B这种TOKEN的STO发行，在新加坡需要依据参照的法规有如下条例：
 
1. 需要符合招股说明书的要求；
2. 发行方公司开展证券交易的受监管活动业务需要获得资本市场服务牌照；
3. 发行方公司必须有持牌财务顾问，为代币B的发行提供相关财务建议。

美国与新加坡在STO方面的异同
出于立场的不同，美国在STO方面与新加坡也呈现出不同，2017年7月SEC（美国证券交易委员会）发布了一份报告，改份报告结论指出在美国交易证券，必须遵守相关证券法规，特定TOKEN可以被委托证券并受控制。