百度三大投资支出：短期利空还是长期利好？

7月28日消息，中国概念股周二早盘多数下跌，百度也没逃脱厄运，股价下探15％，报收167.47美元。恰逢百度刚刚发布Q2财报，这次股价异动不免引来外界众多猜测。

目前，坊间有传闻称，此次百度股价下跌是因为对第三季度的收入预计将增长34.4%至37.4%，至181.7亿元人民币至185.8亿元人民币，而这个数据低于据汤森路透访问的分析师的187.9亿元人民币的平均预期。也有专家指出，华尔街16位分析师曾平均预计百度第二季度营收为165.7亿元人民币。而百度Q2财报显示，百度第二季度营收为165.75亿元人民币，与分析师预期基本持平，增长期望值未打动资本持有者。然而，这样浮动微小的数据能令百度股价如此大幅下探，不论你信不信，反正我是不信的。

也有人认为中国上证综指周一以8.48%的幅度创下8年来最大单日跌幅，对百度股价形成了外部压力。但其它中概股缘何会普遍上涨呢？

事实上，随着百度市值向千亿美元的逐步逼近，这家公司面临着最严苛投资者的审视。从营收数据来讲，百度交出的成绩并不差。但从日K线来看，百度于上周五刚刚到达一个小波峰，鉴于资本生来就具备逐利的天性，大量短期投资者和快钱选择获利了结也在情理之中。最关键的是，几个方面的大笔投入支出，构成了百度股价短期三大利空。

其一，大规模的技术投入，研发费用占比不断攀升。

第二季度百度研发投入支出为27.13亿元人民币（约合4.375亿美元），同比增长56.2%。百度在O2O技术研发上面颇有偏重，智能调度系统、大数据选址、夜莺客服系统等可以更好的实现高效流程计算、精准发现消费者，自动挖掘未覆盖的需求分布图，以及对客服机器人进行升级，弥补普通客服的缺陷与不足，提升了用户的客服体验等。这些非常实用的技术未来将为百度布局O2O战略的成功奠定不可或缺的基础。而这也是百度和百度糯米未来能在O2O市场打胜仗的不可替代的技术条件。

其二，大手笔投资百度糯米，200亿深耕O2O市场。

O2O市场潜力的乍现，以及美团等竞争对手动作频频，百度第二季度斥巨额资金投入O2O市场，引得行业震荡。据称此举令美团在最近这一个月内接连召开两次大型媒体沟通会，并声称也将继续加大投入。

但这并不是一场单纯的军备竞赛。一方面，百度的现金流足够宽裕，以至于投入200亿时也显得十分轻松，“昨天我看了百度帐上还有500亿，我们先拿出来200亿，把糯米做好”。另一方面，投出去的资金立竿见影，初见成效。比如在7月18日，百度糯米单日流水大幅冲破3.5亿大关，相比去年同期翻了15倍以上，再创历史新高峰。百度糯米电影在全国线上线下整体观影市场份额冲破20%大关。这是继百度糯米发布“会员+”O2O生态战略，并宣布获百度追投200亿元之后，交出的首份成绩单。

从3·7女生节、5·17吃货节、6·20五周年一路走来，百度糯米的交易额增长曲线陡峭上扬，凸显出其加速在O2O市场“坐二望一”的优势和信心。总体而言，百度糯米在生活服务网站市场份额超过了40%。

百度Q2财报首次公布GMV(包括去哪儿、百度糯米、百度外卖)，同比增加109%，百度成为了全国增速最快的电商平台。Q2交易总额达405亿元人民币。虽然百度加大了投资，暂时削减了利润，但是百度收获了未来O2O市场的大势，从长线来看这笔账还是划算的。

其三，去哪儿爱奇艺外卖等生态圈打造，前期成本不容小觑。

众所周知，不管是去哪儿，爱奇艺，还是百度外买，每一块都是O2O领域里体量极大甚至再造一个新百度的业务。对于这些业务的投入，在资本的眼里必然也是一笔不菲的费用。这种投入，是不可或缺的。

今年7月，百度糯米上线旅游频道，去哪儿网资源全面接入。通过与去哪儿网的联合，百度糯米变身成为一站式解决出游吃喝玩乐的应用。同时，也接入了百度外卖。百度方面对此表示，上线旅游频道、外卖以后，百度糯米的O2O布局将更加完善。另外，美团网之前和去哪儿网在酒店领域的竞争一直很激烈，此次百度糯米与去哪儿的合作正好补强了O2O生态圈很重要的一环。

爱奇艺最近已经开始着手拆VIE构架了，并最快于今年内完成。作为爱奇艺的大股东，百度多年来的支持终于有望看到成果，爱奇艺可能成为百度旗下第一个国内上市的业务。

所有的投入将为百度带来什么？

反观百度过去一年多的布局与战略，笔者发现以上这三大原因可以解释这次股价震荡，而这三个理由背后却是百度在下一盘很大的棋。

O2O是一个比电商更广阔的市场，而市场的培育需要持续的技术投入与培育。新的业务模式势必要求重塑资本市场估值体系。视百度在O2O领域的进展，适时对其价值进行评估，并择机建仓，会更为恰当。此前因为对百度向移动互联转型抱有疑虑，以致百度股价达到阶段性底部，但随后随着疑虑释放，短短一年百度上涨接近70%，而现在的情况也是如此，暂时性低价会被未来持续上涨所取代。

此前，多位国际顶尖投资者和诸多国际投资机构一致认为百度在原有业务增长十分强劲的情况下，持续对包括百度糯米、百度外卖和去哪儿组成的O2O平台，直达号、百度地图、百度钱包以及爱奇艺等非搜索业务展开投入，事实上正在构筑在搜索推广之外的“新百度”生态，而这无疑会极大增强百度未来的市值想象空间，这些投入也势必将会给股东带来长期回报。来自美国银行、法国巴黎银行、Stifel Nicolaus、Vetr、Summit Research的众多分析师均重申对百度的“买入”评级，并均给出了高于230美元的目标股价。到目前为止，有5个投资分析师对百度的评级定为“持有”，18个分析师将百度评级定为“买入”，还有1个为“强势买入”。

笔者认为每当企业身处重大转型期，总会遭遇外界看不懂的尴尬期或者资本短视期，实际上O2O市场前景广阔，且百度市值已接近千亿，此次股价震荡只不过是资本市场的正常波动，笔者认为百度股价在这次震荡后，势必迎来迅速回弹，市值有望进一步扩大。