腾讯音乐财务前景疲软，股价上涨势头难以持续

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

市场对腾讯音乐第二季度财报反应积极

猛兽财经之前在2023年6月12日发表的一篇文章中就曾分析过腾讯音乐（TME）股票，我们当时分析了腾讯音乐2023年第一季度的财务业绩。根据S P Capital IQ的数据，腾讯音乐的股价已经在我们之前于2023年6月12日撰写文章后下跌了-13%，而同期标普500指数却上涨了+1%。

但腾讯音乐的股价却在第二季度财报前后（腾讯音乐于8月15日盘前公布了第二季度财报）大幅上涨了10%，从8月14日的6.15美元上涨到了8月17日的6.77美元。

腾讯音乐今年第二季度的业绩总体上也符合华尔街分析师的预期。根据S&P Capital IQ的数据，腾讯音乐 2023年第二季度的实际收入为72.86亿元人民币，略低于市场普遍预期的72.93亿元人民币，降幅为-0.1%。此外，公司第二季度实际归属于股东的标准化净利润为15.29亿元人民币，与华尔街分析师预期的约15亿元人民币接近。但彭博社在2023年8月15日的一篇文章中却将腾讯音乐2023年第二季度的财务业绩称为“喜忧参半”的业绩。

尽管如此，腾讯音乐的股价表现在第二季度财报公布后依然很优异，因为投资者选择关注与腾讯音乐战略相关的积极因素。

腾讯音乐一直在努力减少对社交娱乐业务的依赖，并更多地关注在线音乐业务的增长。此前的2022年9月21日，惠誉评级的一份报告强调，腾讯音乐专注于直播的社交娱乐业务预计将“因监管收紧而面临持续压力”。而2023年第二季度的财务业绩标志着该公司的在线音乐业务收入已经首次超过了社交娱乐业务的收入。

除此之外，其他指标也表明，腾讯音乐的在线音乐业务表现已经在第二季度远远超出了预期。

尽管经济环境充满挑战，但腾讯音乐在线音乐业务的月活跃用户数量却仅同比下降了4.7%，社交娱乐业务的月活跃用户数量也仅同比下降了18.1%，达到了5.94亿，这比华尔街分析师对其在线音乐业务月活跃用户数量的普遍预期高出了2%。另外，腾讯音乐的订阅费用也在2023年第二季度同比增长了37%至28.9亿元人民币，比市场普遍预期的增长了4%。

这就解释了腾讯音乐的股价为什么会在第二季度财报公布后的几天里表现相当不错的原因。

腾讯音乐近期的财务前景疲弱

考虑到腾讯音乐近期的财务前景，猛兽财经认为腾讯音乐的股价上涨势头是不可持续的。此外，值得注意的是，在腾讯音乐公布第二季度财报导致的股价上涨之后，该公司未来12个月的价格销售倍数已经创下了两个月新高(3.14倍，数据来源:S&P Capital IQ)。

在其2023年第二季度财报中，腾讯音乐披露了该公司第三季度收入将“同比下降15%至15%”的指引。这意味着腾讯音乐预计其2023年第三季度的收入将在63亿至65亿元人民币之间。相比之下，根据&P Capital IQ的数据，华尔街分析师对腾讯音乐第三季度收入的普遍预期却要高得多，为73亿元人民币。

根据腾讯音乐 2023年第三季度的管理指引，很明显，其在线音乐业务的收入增长是难以抵消其社交娱乐业务收入下滑的。

8月15日，腾讯音乐在其2023年第二季度财报会议上强调，它已经为其社交娱乐业务“实施了几项服务增强和风险控制措施”，并预计这些措施将对2023年下半年的(社交娱乐业务)收入构成压力。

考虑到中国直播行业和科技行业日益严格的监管环境，腾讯音乐不得不对其社交娱乐(或直播)业务进行调整也就不足为奇了。据媒体报道，中国监管部门已经在2023年8月2日出台了一项“旨在遏制网瘾”的新规定，比如限制中国未成年人的上网时间。

结论

虽然由于腾讯音乐的在线音乐业务在2023年第二季度表现很好，但猛兽财经认为市场还是对其前景过于乐观了，而且投资者也不应忽视该公司的社交娱乐业务必须应对的监管阻力，因此猛兽财经在短期内不看好腾讯音乐股票，而且我们也认为腾讯音乐股价的上涨势头是难以持续的。