拼多多财报背后：以平常心，进入一场耐力长跑

3月21日，拼多多发布了2021年四季度及全年财报。严格来说，这份数据并不亮眼。当然，考虑到疫情的冲击，以及电商平台的存量竞争，也可以理解。

对拼多多来说，2021年是交接之年。陈磊接棒董事长，交接背后，也意味着战略的转型。摆在拼多多面前的一个现实挑战是，它必须从原来的“高增长”转向“高质量增长”。如同字节跳动告别“大力出奇迹”一般，它需要的是平常心和战略定力。

事实上，电商平台已经从进入到了新的耐力长跑阶段。

当然，从拼多多的财报数据中，我们还是能够看到，它对现实挑战所做出的适应性调整，也在积极努力做好耐力长跑的准备。

我们不妨从数据中一探究竟。

根据财报，截止到2021年年底，拼多多年度活跃买家数8.687亿，同比增长10%，单季新增140万；四季度拼多多APP平均月活用户数是7.334亿，较2020年同期的7.199亿，增长2%。从用户增长来看，拼多多与阿里、抖音、微信等几乎所有互联网平台一样，已经遭遇了增长瓶颈。这是电商平台竞争，从增量市场转向存量市场最重要的一个指标，也是拼多多需要从原来的“高增长”转向“高质量增长”的大前提。

用户增长的放缓，并不意味着GMV的放缓。事实上，2021年全年，拼多多的成交额GMV高达24410亿，同比增长46%。与此同时，拼多多去年总营收939.499亿，同比增长了58%。营收的增长，主要源自在线营销技术服务收入，以及交易服务收入。

从GMV和收入来看，拼多多的“高质量增长”还是很实在的。在用户增长放缓的前提下，拼多多还能收获更高的GMV和营收收入，也足以证明用户忠诚度的提升。或者说，拼多多在努力提高用户的复购率，扩张它在消费者的“钱包份额”占比。

根据拼多多的GMV和年度活跃购买用户数，我们可以算出拼多多活跃买家年度平均消费额，也就是拼多多的买家ARPU：2020年拼多多买家平均花费了2115.2元，2021年，这一数值提升到了2810.0元，同比增长了33%。

对比下拼多多的数据，它的营收增长高于GMV增长，也高于买家ARPU的增长。这一结果，最终反映了平台上商家的竞争。为了获得更高的曝光和销量，商家的广告成本在增加。从平台健康和可持续发展来看，商家要保持一定的竞争，但也要避免过度竞争。相信，拼多多也看到了这一问题。所以在2021年Q4，拼多多主动放缓了营收的增长，让利给商家。这一季度，拼多多营收272.309亿，较去年同期仅有3%的增速。

从“高增长”向“高质量增长”的转型，最直接的体现，是拼多多投入的改变，营销费用和研发费用的此消彼长。四季度，拼多多的营销费用下降了23%，研发投入20.226亿，全年的研发投入89.926亿，全年增加了30%。“拼多多未来的增长需要有策略性，结构性的进化，因此，我们从去年开始就在调整部分发展策略，更加关注农业和核心科技，追求长期的，高质量发展。”拼多多董事长兼CEO陈磊在财报电话会上表示，拼多多在2021年把重点从过去的营销转向研发，这将为拼多多的长远发展打下坚实的基础。

人事的“交接”和模式的转型之外，2021年的拼多多的确有不少变化。而诸多变化之外，拼多多还有“底色”和基础的坚持。

比如说，对农业的一如既往的投入和坚持。去年八月，拼多多宣布投入100亿设立“百亿农研”专项，不以商价值和和盈利为目的，推动农业科技进步、科技普惠。陈磊也在电话会上表示，“农业发展需要长期的耐心和投入，四季度的利润将继续用于支持农研科技的深度探索”。

从2018年的“百亿补贴”到2021年的“百亿农研”，恰如其分地表现出拼多多的转型。对拼多多来说，它需要的可能不再是“高增长”，而是“高质量增长”。如同农业一般，春华秋实，夏种冬藏，需要投入，也需要耐心。