【60000个红包】点赞即得!和谭丽一起坚守时间价值!

2023-10-18 06:38

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嘉实基金 昨天

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历经时间考验——

19年投研经验,其中6年投资经验

胜而求其战——注重个股内在价值和安全边际

是坚定前行的价值投资者

 

你关心的问题都在这里

 

 

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以下是文字实录

1、 投资理念是什么?

 

谭丽:我们的理念很简单,投资我们赚的是企业价值增长的钱,而不是交易对手的钱,如果简单地把市场上所谓的基金经理投资方法做一个区分的话,市场上可能有90%是赚的交易对手的钱,我们希望是赚企业价值成长的钱或者价值回归过程中,我们赚到的钱。

 

 

2、价值这种投资风格魅力和特征是什么? 

 

谭丽:从投资的角度,任何一个方法论,当一个方法非常流行的时候,这种方法就会失效,这个很容易理解,价值它的魅力在于它是很小众的方法,这也决定了它是一个赚钱的方法,大众的方法事实上大概率是不赚钱的。小众的方法它的小众在哪里呢?它是比较反人性,我们认为人性有很多劣根性在,包括你的贪婪,你的恐惧等等,所以为什么大家很爱追趋势,很爱热点,其实就是赌博,尤其是华裔,亚洲人赌博的天性是更加明显。

 

 

价值方法投资本质是反人性的,反人性的东西一定会让人很不舒服,所以它一定是小众的,正因为它是小众的,它才有可能持续地赚钱。大概这是它的核心胜率所在。

 

 

3、比较价值投资两种流派,您是会更注重企业的quality,您觉得是这样吗?

 

谭丽:对,价值如果你严格的区分又有两种,一种它可能对quality的要求没有那么高,但是因为它的价格低于价值太多了,即使企业的质地有些瑕疵,也是可以接受的。这是一种,我们可以买进赚它价值回归的钱,这也是很可观的。

 

还有一种是你买入的价格略低,没有到极端的低,但是相当于在别人恐慌的时候,这个企业是很好的企业,但是任何企业的发展过程中都有很多的风雨和波动,在它困难的时候,去买入,但它实际上大家认为它不行了,或者怎么样,有很多困难,觉得这个企业的价值,等于它的低估是有道理的,它遇到了一些困难。从我们对这个企业了解的角度,我们认为它最终会走出困难,这是质地很好的,我们这个时候买入来赚它持续价值增长的钱以及价值重新发现的钱。

 

两种我们都很喜欢,但是结合A股的估值水平,我们觉得后一种会更多一些。前一种我们也非常喜欢,我们也可以忍受不那么好的质地,但是在A股这样的标的相对比较少。所以我们在现实中表现出来的是后一种,这种价值会多一点。

 

 

4、在遇到市场风格切换的时候,是怎么去做到坚持或者不去追逐市场的热点?

 

谭丽:一个人他是不是价值的风格的人,从他最开始就已经定下来了,本质是跟他的性格有关系的,他就是这种性格的人,你让他去追逐热点,他本身就是做不到的,不是说他不去,是他自己做不到事情,所以他不需要勉强,只要他的公司内部的环境是宽松的,他就会继续,不会去做跟他性格相违背的事情。如果他开始认识到了他愿意选择这条路,他就是这条路。他开始没有选择,你再去教育他,培养他,告诉他,这是一条正确的道路,都是没有用的,他都很难接受。

 

 

5、如何看待波动?

 

谭丽:这么说吧,本质上波动它不是风险,永远的损失掉你的收益是最大的风险,波动并不是风险,但为什么我们还是要在意波动呢?是因为从你持有人的角度,这对他的体验是有影响的,如果你能够降低波动,提高你的夏普比率的话,对你持有和体验比较好,事实上我们夏普比率还是不错的,我们夏普比率排名应该是远高于相对业绩排名的。

 

我也想过为什么?这东西不是我们主观做的,你要去分析原因,有可能是因为我们相对的行业是相对分散的,虽然我们的股票非常集中,但是它已经遍布了很多行业,它在行业分散角度,等于它更多的波动是跟市场整体的波动相关,而不是跟某些行业板块相关,可能从这个角度,我们已经尽量地去使得它的波动没有那么地大,当然这不是我们主观说为了减少波动而这么做的,而是我们认为这是一个构建组合比较合理的方法。

 

 

6、您觉得对基金持有人有没有什么想说的?

 

谭丽:基金持有人首先我觉得你在购买基金的时候,就像你买一个东西一样,你要进行认真的比较和研究,而不是说在购买一个几百块钱东西的时候,非常地斤斤计较,在很随意的几万、几十万购买基金的时候,非常随意,我希望是严肃认真的,和你的基金管理者建立起一定的信任关系,你经过研究,你信任它,你才去买它,而不是渠道经理告诉你要买它而去买它,我希望能够更加地慎重,这样是对大家都有好处,更能容易达到双赢的结果。

 

 

7、您觉得成为一名优秀的基金经理基本的素养,最重要的是什么?

 

谭丽:重要的素养,首先你要热爱这个事情,这点说起来容易,但实际上很难的,并不是每个人都适合做这个事情,他首先要非常热爱这个事情,这个事情他需要非常地辛苦,你要有足够的热情来保持你的工作状态,其实是很难的,要有足够的热情以及独立思考的精神,要非常的独立思考,这个也是很难的。因为你面临的是一个噪音无比大的环境,你想独立思考,基本上是miss impossible,但是你还要坚持独立思考,这个很难。这两点是最重要的。

 

 

8、您刚才也说有很多信息,爆炸的时代,您是怎么去挖掘股票的信息?

 

谭丽:这是我们尽量不去听外界的信息,我们只看一手的资料,而不去看更多二手的资料,我们会尽量地只去,比如从招股书,从年报,从最原始的一些资料,或者说你亲身体验这个产品,或者你亲身的去有跟管理层接触,去了解,就像我说基金持有人对基金经理要了解一样,我们希望能够在一线和前沿接触投资的公司,来获得有益的信息及我们投资的信心,这样可以屏除一些二手的信息和噪音。

 

 

9、大家都想说守住自己的能力圈,能力圈的深度和广度的关系是怎么样处理的?

 

谭丽:能力圈不是划个圈,你不能动,它是动态变化的,你说谁的能力圈是什么,也都是一个动态的,你只是用一个很短期的表现去评价一个人的能力圈也是不客观的。我只能说你需要在一些你相对比较擅长的行业上进行深耕,来夯实,尽量在一些你不太熟悉的行业里,你要更加谨慎一些,逐步地去开拓你的空间,所以是一个广度跟深度是循序渐进的过程,而且是互为前提,没有广度,你也很难有深度,没有深度,你也很难进一步开拓你的广度。

 

10、您最喜欢的投资大师的理念给我们介绍一下,还有推荐给投资者的一本投资书籍?

 

谭丽:我们的鼻祖就是格雷厄姆,不用说了。现在还活着就是霍华德·马克斯,过世的就不说了,约翰涅夫、邓普顿,还是比较标准的价值大师。书的话,我觉得比较容易看的,比如像《投资最重要的事》是普通投资人可以看得懂,而且能够很容易理解的书。所以我觉得霍华德·马克斯他们蛮厉害,他既能做自己的事情,同时还能够用很简单的语言感化一般的投资人,我觉得是很不错的一本书。

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