业绩创新高的快手:为何不受资本市场待见?

2024-08-26 15:12

本文主要是介绍业绩创新高的快手:为何不受资本市场待见?,希望对大家解决编程问题提供一定的参考价值,需要的开发者们随着小编来一起学习吧!

文:互联网江湖 作者:刘致呈

近日,快手发布24年二季报,财报显示,快手Q2总收入达310亿元,同比增长11.6%,经调整净利润同比增长73.7%达47亿元。

二季度快手毛利率和经调整净利润率分别增至55.3%、15.1%,均实现单季新高。

大面上来看,快手这季度的财报表现相当可以,尤其是在当下周期内,利润可谓是开启了狂飙模式。

与亮眼财报相比,资本市场的表现则很有意思:先跌为敬。

这个跌幅,就差把嫌弃写在脸上了。

无独有偶,看快手的财报,我最先想到的就是腾讯音乐。腾讯音乐娱乐集团2024 年 Q2 财报显示,净利润则录得17.9亿元人民币,同比大增33.1%;经调整后净利润更是高达19.9亿元人民币,同比增长25.7%。;在线音乐付费用户数同比增长17.7%达1.17亿,再创历史新高。

亮眼的腾讯音乐,同样难逃资本市场的嫌弃:

快手、腾讯音乐都有个问题,那就是虽然利润增长不错,但增速有点拉垮,不及市场预期。

那么问题来了:

资本市场为什么对快手这么挑剔?既要利润又要增速?

快手不受资本市场待见的根源是什么?

必须要有长板,但同时还不能有短板

摩根大通称,快手公布季绩后股价跌10%,主要基于其电商商品交易总额增长放缓。公司第二季商品交易总额增长疲软已为市场预期,基于公司业绩公布前股价已表现黯淡,但管理层在电话会议中未有安抚投资者电商增长将在下半年恢复,令投资者情绪更为审慎。该行指电商GMV放缓成集团最大问题,下调快手明年经调整每股盈利预测7%,目标价由95港元削至65港元,目标2025年市盈率9倍,与拼多多看齐,维持其“增持”评级。

核心还是增长放缓,增长放缓意味着信号:短视频+电商这种模式,其潜力是不是已经到头了?放缓的不止是快手,抖音同样如此。

2023年,抖音电商的GMV单月增速维持在50%~70%之间,今年1~2月仍在这一水平。据晚点文章显示,到了3月抖音电商的同比增速就放缓到40%以下。进入二季度之后,同比增速更是快速降低至20%~30%之间。

尽管快手电商增速放缓,可这还是使出了吃奶劲的结果。二季度处在618大促的节点上,快手5月20号就开始了618大促,为了电商业务保持增速也是蛮拼的。更有意思的是,快手跟辛巴的对战,也在5月20号大促开始的前一天,和好如初,恢复了辛巴的直播权限,为了电商GMV,什么面子不面子的,在电商MGV增速面前,都无所谓的。

电商放缓之所以引起资本市场这么大的负反馈,与快手电商目前的市场格局息息相关。以2023年为例,快手电商的GMV为1.18万亿元。而阿里巴巴的GMV为7.2万亿元,拼多多的GMV为4.05万亿元,京东的GMV约为3.6万亿元。抖音电商2023年的GMV大约为2.7万亿元。

与主流电商平台相比,快手电商的规模是最小的,对于阿里、京东这种体量来讲,已经到了一定的规模,放缓甚至负增长都是正常的,而快手规模不大,正是快速成长期,如今却增速放缓,这意味着快手的电商版图或许长不成参天大树。

举个通俗点的例子,阿里,京东属于是16,17岁的小伙子,身高一米八,虽然快停止发育了,不怎么长个子了,好在身高还可以;快手虽然13,14岁,还在发育期,但是长得慢了,更要命的是,身高才1.2,不出意外的话,未来大概率不是大个子了;拼多多虽然不到一米八,但是架不住年龄才14,15岁,更可怕的是这个涨幅,蹭蹭的.....

快手财报还有一个bug,就是销售及营销费用过高。在费用方面,快手的销售及营销开支为100亿元,同比增长16.3%,比市场预期多花了 2 亿。

相比抖音偏重公域价值,快手的运营逻辑偏私域,私域流量一直是快手的老铁文化的根基,私域流量,主打的就是粘性,粉丝忠诚度高,快手的营销费率高达 32%,但一般成熟的社交平台只有 10%~20% 区间。

不由得让人质疑:快手引以为傲的私域流量的,价值高不高?为什么营销费率这么高?

除了这些之外,营收,利润增速表现,快手二季报的表现,着实可圈可点。

跟腾讯音乐面临的问题一样,利润同比大幅增长,可营收增速下去了也难逃股价大跌。

背后反应出来的问题是一样的,现在的股民增长的要求极其刁钻,“出类”还不够,非得“拔萃”。

说白了,你是价值股还不行,你还得是成长股,主打的就是一个既要又要。

从这个维度来讲,快手的表现,够优秀,但是距离优异还是有不少距离。

其实,也别怪股民挑剔,现在什么资产没有被低估?拿车子,房子来讲。现在的新能源汽车,从产品力层面来讲,有哪个不能打?为啥还卖不出去;现在的房子,明显被低估了,即便如此,买二手房的人还拿着大刀来砍价,为的就是保证一个损失冗余,打一个再降价的提前量。

这个年代,过去的思维方式不适用了,因此,我们韭菜们分析股票,分析公司财报,逻辑自然就要变了:必须要有长板,同时还不能有短板。

从这些维度来讲,快手做的远远不够。

流量金矿,快手变现有点慢

不能怪资本对快手太苛刻,作为行业观察者的身份去看快手这家公司,快手这些年,颇有点怒其不争的韵味。

要说当下最炸裂的商业模式,短视频+直播绝对数一,甚至不数二的存在。

用户基数广,堪称全民级别,且天然适合做广告,适合电商,能延伸出来的商业模式太多了。这也引得一众超级APP们争相模仿:京东,拼多多、支付宝、美团、淘宝....但凡说出来名字的APP,甭管适合不适合,全部开足马力的在APP中植入短视频+直播模式。

快手是“土著居民”,手里拿着的一把王炸,表现好就是应该的,表现不够优异,大众对其包容度低,也是应该的。

其实,快手给人的的整体感知,跟这次的二季报很像,本可以更好的,毕竟起手牌这么好,商业模式一流,可惜牌技二流,着实可惜了点。

我们对比同为“短视频+直播”模式的抖音,抖音最大的竞争力,我觉得概况下来,就是行业震慑力,颇有点当年BAT拿着望远镜也找不到对手的既视感。

抖音下场做汽车媒体,懂车帝惊得汽车之家,易车网一身冷汗;

本地生活领域,社交媒体的话题度层面,就是美团跟抖音的二重奏;

网文领域,番茄小说背靠抖音,拥有庞大的天然流量入口,自2019年发布以来用户规模长期位列在线阅读APP首位;

字节内部办公软件,飞书,跟老一辈的钉钉,企业微信,打的有来有往,丝毫不落下风;

AI APP产品方面,2024年7月国内AIAPP产品TOP50使用次数榜单,字节跳动旗下的剪映和豆包分别以85.46亿和6.84亿的使用次数位列榜单第一和第三位。当年的BAT为了抢占移动互联网的入口,通过超级应用+投资的两个抓手形成了当下的寡头型集团。后来者字节,则是靠着抖音的超级流量,不断入局新的领域,并靠着流量灌溉在各个细分领域站稳脚步,甚至是跻身头部应用。

是张一鸣更厉害,字节团队更能打吗?我觉得核心还是商业模式好,短视频+直播这个组合王炸般的存在,才有了字节的崛起。

腾讯这么多年却能稳坐钓鱼台,核心不是马化腾比马云、李彦宏多么的厉害,而是腾讯的商业模式是社交,是“人与人的连接”。

巨头们拼到最后,拼到其实是“天赋”,就是最开始的商业模式的高低。

短视频+直播的组合,就是当年的社交,都是王炸般的商业模式。

所以,快手正处于时代风口,表现好就是应该的,做好了不够优秀,也只是及格线。

主营业务方面,线上营销服务、直播和其他服务(含电商)收入是拉动快手二季报营收的“三驾马车”,他们对收入的占比分别为56.5%、30.0%和13.5%。快手的业务相对传统,且没有什么新想象力,最起码在变现层面来看。

典型的,比如本地生活业务。选择跟美团合作,一年又一年。虽然,美团的履约能力,能帮助快手减轻负担,实现流量的快速变现,但是同时,也意味着,本地生活在美团的“照顾下”很难长成参天大树,市值层面,自然就缺乏想象力。

说到底,可能还是因为快手的流量价值整体上偏低。比如,拿我们自媒体做视频业务,视频号偏重私域,肯定是首选,抖音认知层面偏时尚些,多少有点逼格,肯定也要做,而快手则是可有可无的存在,因为在甲方眼中,快手多少“沾点low,带点土”.......

本地生活,美团陷入增长瓶颈期,这两年才开始重磅做下沉市场,为啥不做是因为下沉市场,偏熟人社交,节奏慢,出去吃饭,吃的不光是饭,更是社交,点外卖给不了这个价值;口碑方面,靠的是口耳相传,本地生活应用的价值属实不高。

纯利润层面,唯一有想象力的可能就是金融业务,赚钱是真赚钱。快手布局了该业务。天眼查显示,7月26日,上海盛大保险经纪有限责任公司发生工商变更,原控股股东海南众合云联科技有限公司退出,新增控股股东为成都快购科技有限公司。

大模型,快手也有,但是影响力一般般。

除了快手这个超级APP之外,快手还有什么能特别拿得出手的分身吗?相比字节的APP工厂,快手除了快手,好像也没啥了。

战略层面,过于常规化。作战能力层面,过于人畜无害化。快手守城有余,攻城能力不足。说的夸张点,同为短视频平台,在流量变现层面,快手连抖音的尾灯都快看不到了。

一个流量巨头却没啥杀伤力,这是最危险的。抖音现在做新业务,就是当年BAT的感觉,所到之处,寸草不生。互联网的本质,其实就是流量。流量搞得多多的,流量不断浇灌新赛道,从而形成一个又一个独角兽应用。

快手的扩张风格,情商高的讲叫极为温和,情商低的讲,就是没啥竞争力,对原有市场格局毫无震慑力,股民自然用脚投票。

所以,可能还是管理风格的问题。

宿华跟程一笑是快手的两位代表人物,两人也开创了互联网行业里罕见的双核治理模式,21年10月宿华辞去CEO职位,继续担任董事长,程一笑接替CEO职位。23年10月,41岁的快手联合创始人宿华再次“放权”,辞任董事长一职,接任的仍然是程一笑。

“双核模式”似乎是失败了。

不是说“双核模式”不好,而是眼看着抖音开疆拓土,快手却守着这一亩三分地实在不甘心。只是,宿华放权似乎有点慢了。23年这一年,本地生活战况正酣,到10月份宿华交棒,快手可能已经失去了最佳的时机。

快手的流量优势+快手入局的新领域,比如本地生活、招聘等,每一个板块都有想象力,但是快手的整体表现,没让大家看到想象力的G点。

其实还新业务成长速度不够快,到2024年了,营销收入还能超过总营收一半,可见电商业务的动能也没想象中那么强。

快手更像是一家公司,而抖音更像是一个集团。刻薄点讲,如果不是手握短视频+直播,这么优异的商业模式,快手当下管理层的运营能力,业绩或许还不及三线互联网企业。

这或许也是快手这几年,市值大幅缩水的一个核心原因之一。

免责声明:本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息,展开评论,但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另:股市有风险,入市需谨慎。文章不构成投资建议,投资与否须自行甄别。

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