占豪收评--从美元美股和大宗商品到中国资本市场的发展之路

美元不会真的见底，只会阶段性见底，只会反弹。因为美经济在走弱，美国正在利用贬值来化解它本身的衰退周期（这样的观点是不被主流接受的，个中原理说起来很复杂，以后有机会再说）。长期看，美元仍然会持续贬值，走软长期会持续下去，直到美国经济走出衰退周期或在衰退期结束前彻底控制其它国际势力对美国世界领导地位的撼动。以十年的眼光去看，美元在未来十年贬值幅度还将达40%-60%。所以美元总体上是不可能长期升值，只可能长期贬值，这是美国的战略利益。但，长期贬值并不代表美元不会阶段性升值，如此做的目就是吸引世界资本流入美国从而支撑美国经济。美国当前的经济结构，一旦失去资本的支撑，整个经济系统必然垮塌，为了吸引国际资本必然会选择阶段性升值。

      根据如上分析，可以得出结论，未来国际大宗商品会持续走高，黄金会继续创新高。但这里投资者同样需要注意，当美元阶段性反弹时就是大宗商品阶段性见顶时（调整）。所以笔者说：美元反弹，美股和大宗商品阶段性见顶。美元反弹，大宗商品阶段性见顶好理解，因为它们都是美元计价，但为什么美股也会见顶呢？

      这里有很大的奥妙。

      由于美国经济进入了长时间的衰退期，这是全世界都能根据经济规律预料到的，这必然影响资本向美国的流入，同时原有获利资本还有流出美国的冲动。为了避免资本流出，就必须在这些资本没有离开之前将币值相对其它货币贬到一定位置。贬值后，持有美元资本的投资资金如若想逃离美国市场就要付出高昂的兑换成本。实际上，美元贬值的最大目的就是控制资本流出美国。即使这样，还是有一些先见之名的资本会流出美国市场，一些资本为了分散风险也会投入到如欧盟和中国这样的市场。这样一来，美国就需要新的资本流入以维持经济继续保持相应的“繁荣”，这就是为什么要要阶段性升值。在美元阶段性升值时期，为了避免升值时资本逃离美国市场，最好的方法就是打压股市，使得资本在高位套牢。如此，美元阶段性升值预期吸引新入资本，美股下跌锁定原有资本，这样就可以最大程度上让美国市场保持相应的流动性。

      如此一来，就有了美元与美股的反相关。美元阶段性见底，美股也必然阶段性见顶。如下图1为道指去年八月份以来走势，图2为美元指数去年八月份以来的走势。美股跌，美元升，美元今年三月份见顶，美股今年三月份见底。这就是资本市场和汇率之间的游戏。对于这种游戏，美国人玩得最炉火纯青，也最值得人佩服和学习。坐庄世界做到这种地步，历史不曾有过。

                                                     图1

                                                    图2

      这里投资者也要明白一点，那就是美元指数和美股并非任何时候都是反对等关系。当他们认为风险阶段性过去后，当他们阶段性目的达到后，这种反相关性会降低甚至暂时脱离。但现阶段，这种关系仍然很密切。

      最近几天，美元有阶段性见底态势，美股有阶段性见顶态势。止于此，这里实际上存在着美国的战略考虑。美国当下正需要资本流入来协助经济复苏，复苏预期早在几个月前就通过各种媒体和报告将引线埋下，现今基本酝酿成熟。酝酿步骤也很有趣，先推高股市，显示晴雨表作用，吸引国际资本；但股市不可能在没有经济支撑的情况下无休止上涨，所以第二步就是在股市休整时由美元接棒。美元的推动力来自于对美国经济的复苏预期。通过美元升值美国可继续吸引国际资本，同时股市下跌可最大程度上继续锁定资本流出。一方面是吸引资本流入，一方面是阻止资本流出，只要能够忽悠够足够多的资金，美国经济就能快速复苏。从某种意义上说，这也是为什么美国经济跌幅收窄但失业率却大幅上升的部分原因之一。从最近几天美股和美元走势上看，美股看起来要见顶了，而美元则看起来要见底了。

      这些内容也涉及到A股。个人认为，当美股见顶后一定会带动港股下跌，那么对A股心理上当然也是拖累。但是，由于A股之前已经出现大幅调整，继续跟随美股继续大幅调整的可能性很低，但对A股有压抑作用是必然的。当A股在美股调整时逐渐夯实底部，那么必然会走出新的上涨行情。所以，个人认为近期A股将是震荡盘底走势，出现主升浪的可能性较低。但这个阶段投资者却是择机考虑战略建仓的时机。而且，从国家战略上考虑，当美股调整A股走强时恰好可分流流入美国的资金，这是对美国最好的打击。因此，近阶段人民币的汇率有必要盯紧美元，然后通过资本市场与美国玩分流资金的游戏。从经济上说中国有这样的优势，因为中国经济处于良好的上升期，还有很大潜力，对世界资本有天然的吸引能力。未来中国，只有在资本市场上展开与美国竞争才能真正让自己强大从而摆脱美国的霸权经济模式。

    针对A股，主流舆论基本上都反对扩容，但笔者支持扩容。因为，从战略上考虑只有足够大的资本市场才能容纳足够多的国际资本。否则，怎么可能在今年六七月份出现月度上千亿美元的资本流入，这在三四年前根本不具备条件。加速将中国资本市场扩容为可以容纳大量国际资本的国际市场是战略必要。对于普通投资者来说，只有世界足够大的资本大量流入中国的市场，中国的市场才能逐渐成为一个稳定的市场，那种纯粹赤裸裸的剥夺才会相对减少，投资回报率也才能稳步提高。从国家经济可持续发展角度考虑，也只有这样才能继续维持国家经济继续强劲增长，也才能盘活国家经济的实物资本，将实物资本盘成证券资本后就更有钱来解决国内的很多问题，也才能将中国经济的影响力扩展到全世界。

     笔者之所以看好中国股市，其实根本原因是看好中国。中国当前问题很多，但中国的国运仍盛，中国的经济基础非常扎实，仍有很大的发展空间。一个走上坡路的中国和一个走下坡路的美国，其实谁最终能够胜出，取决于是美国结束衰退来得快还是中国持续高速增长的时间长，这是比战略耐力。根据笔者推算，只要不出大的问题，中国经济还有三十年左右的高速增长期，而美国的衰退则至少还要持续一二十年。因此，对中国来说未来十年将是关键中的关键，未来二十年将决定中国的命运。这是笔者为什么倡议我们这一代人要负起历史责任，坚决不能让我们的儿孙将来在历史上对我们这一代摇头，抱怨我们荒废了这历史赋予的机遇。

      笔者一直认为，对那些被美国等西方包养的舆论发布者要予以严厉驳斥。就像前几天某一位香港的所谓经济学家倡导中国应该闭关自守，应该在美国提高进口我国产品关税时免除美出口我国商品之关税。这是什么行为？这是自阉的受虐行为，是无耻的卖国行为。美国这样进行贸易保护会带来示范效应，全世界都会对中国商品提高关税（即使中国反击，巴西、阿根廷、欧盟等不少国家都开始效仿美国），中国的工厂将会大量失业和倒闭，中国经济复苏的大好局面就会瞬间崩溃。而由于大量失业，社会必然出现不稳定因素，而内部消费更不可能激活。此时所谓的靠内需就可拉动经济将成为空中楼阁不可能实现，这种论点完全自相矛盾。这种误导舆论的论点由于发表论点的人很有名气，所以消息被放在各大网站前排来推荐，这种舆论误导影响很不好，完全没有一点科学发展的概念。

    对于中国经济，正确的作法是：

    一、继续保持出口的稳健增长，继续让中国商品席卷全球，这样做的目的是加速完成我国的工业化，完成我国的科技创新追赶步伐；同时，这么做还是为人民币国际化继续铺路，只有贸易的继续延伸才有人民币的国际化，否则人民币在国际化之前必被扼杀。

    二、创造性的将中国欠发达的中西部地区与中国资本市场对接，同时加速挖深、挖大我国资本市场，以中国未来的发展空间预期吸引国际资本流入中国。这种步子迈得应该大一些，因为美国当下正处于从虚弱状态的恢复期，让它恢复过来这种资本发展进行必受遏制，对我不利。所以，战略上应该为近期的快速扩容叫好。但中国应该大力发展债券市场，特别是将欠发达地区的未来发展用债券的方式通过打包发出去，通过金融市场向外发出去，这些美国次级贷款就是最好的教程。别被次贷吓到，真实点说美国在次级贷中是受益的，更何况我们是拿中国经济未来的发展空间作标底，比美国拿无购房能力的人的信用要坚实得多也安全得多。这种债券真的创造出来，一定会受到中东资本和欧洲资本的欢迎。这应该是我们金融创新的点，至于那些如股指期货等等可以拖后。

    这样一来，中国的中西部欠发达地区将会进入高速发展通道，这给GDP的贡献将比当下房地产这种畸形发展的行业好的多得多，也坚实得多。通过这样的调整，我国自我消化工业化产能的能力将会大大提高，个人认为当下如钢铁等工业的产能未来不但不会过剩还会欠缺，这样企业就可以在快速发展的过程中顺利完成落后产能淘汰和产业升级。中国工业化的速度将会大大加快。而相对发达的东部，则可以加大服务业的发展，同时加大科技方面的创新。这样，在整个过程中我国产业结构的调整将会加速。

    三、加快调整我国的财富分配模式。这一点包括社保方面的完善，其目的主要是为了刺激消费内需，加速经济结构调整。从某种意义上说，只要养老、医疗、教育、住房这些后顾之忧解决，同时加大向普通百姓的财富分配力度，中国的消费能力必然被激发，而这又是中国经济未来发展的重要一极，是战略上长期发展的需要。中华民族能否崛起很大程度上取决于能否让人民富裕，民富是国强的必由之路。其实，调整分配制度是多赢。对于国家，由于激发了消费，中国经济快速膨胀，国家财政必然从额度上大幅增长。对于富人，虽然短期看会被切掉一部分利益，但长远上看只要民间消费能力被激发，那么后面赚钱的机会大把，富人的财富级别必然上新台阶。对于普通百姓，一切后顾之忧解决后人民将安居乐业，距离理想的和谐社会就会更近一点。对于这样的政策规划，我们应该再加快一些速度。

     作为一个国家，国民经济问题实际上就是国家战略问题，由笔者提出的“国家战略经济学”应该成为一门学科，国家也应该有一个副元首率领的国家战略局这样的团队（日本就有一个国家战略局，由日本副首相担纲）。只有这样，未来中国的政治经济战略才是更长远的，才是无往而不利的。从某种意义上说，如果由国家战略上的布局，如铁矿石不会那么受制于人，稀土也不会卖成土豆价。

      对于中国的未来，每一个中国人都应该充满信心而不是因为中国存在的问题而裹足不前。问题多因为国家大，问题多不能成为我们裹足不前的理由，问题多需要我们通过发展来解决。

    最后，我想用央视记者柴静小姐在首都女记协大赛上演讲的最后一段作为结尾。

    “一个国家是由一个个具体的人构成的，它由这些人创造并且决定。只有一个国家能够拥有那些寻求真理的人，能够独立思考的人，能够记录真实的人，能够不计利害为这些片土地付出的人，能够捍卫自己宪法权力的人，能够知道世界并不完美，但仍然不言乏力、不言放弃的人，只有一个国家拥有这样的头脑和灵魂，我们才能说我们为祖国骄傲，只有一个国家能够尊重这样的头脑和灵魂，我们才能说，我们有信心让明天更好。”