货币供给过程的理解_2.美联储公开市场操作

控制基础货币

基础货币（monetary base）等于流通中的现金(主要指美联储的现金和财政部的财政现金)C加上银行体系的准备金总额R。

基础货币MB可以表述为

MB=C+R

美联储怎么来对基础货币进行控制呢？美联储通过在公开市场上买卖政府债券（即公开市场操作， open market operations）与向银行发放贴现贷款，对基础货币进行控制。

【】美联储公开市场操作

公开市场购买：美联储购买债券被称为公开市场购买
公开市场出售：美联储出售债券称为公开市场出售。

1. 向银行进行的公开市场购买

【情境一】假定美联储从银行购买100美元的债券，并支付100美元支票。

银行要么将支票存入它在美联储的账户，要么将其兑换成现金（库存现金）。无论哪种，都意味着银行增加100美元的准备金，减少100美元的证券资产。

这里需要重提准备金的概念：准备金包括在美联储的存款和银行实际持有的现金（这部分现金称为库存现金）所以，银行收到的100美元支票（存入美联储还是自己的库存现金）都是准备金。

T型账户
银行体系

同时，美联储证券增加100美元，负债方增加100美元的准备金。

美联储的T型账户

ps：美联储的资产负债表

和商业银行的资产负债表不同。商业银行的准备金是它的资产，美联储的准备金是它的负债。

这笔公开市场购买的结果是：准备金增加了100美元，等于公开市场购买（美联储买证券）的规模。又因为基础货币等于流通中的现金（没变）加上准备金总和（增加了100美元），所以，基础货币增加了100美元。

2. 向非银行公众进行的公开市场购买

分为两种情况分析。
【情境二】假定向美联储销售100美元债券的个人将美联储的支票存入当地银行。
首先来看一下非银行公众的T型账户
资产栏银行存款+100，资产栏中证券 -100

非银行公众的T账户：

银行收到支票后，贷记储户的账户100美元，之后将支票存放在美联储的账户（准备金增加了100美元）（这个逻辑想通了，需要了解准备金的概念）

银行的T账户变为

银行存到美联储，那么美联储的负债中的准备经相应的+100，再来看情境，个人是向美联储销售了100美元的债券，所以美联储的资产中的证券增加了100.
美联储的T账户

【情景三】个人把债券卖给美联储，得到的支票兑换成现金。
作为出售方的非银行公众：

美联储的T账户

这个过程中银行的准备金是不变的。支票对付成现金，支票增加100，准备金增加100，库存现金减少100，准备金减少100，所以准备金保持不变。

ps：原文下面有一句话：支付的100美元库存现金与将100美元存入美联储是相互匹配的。因此，它的准备金保持不变。

在这种情况下，公开市场购买的结果是：准备金保持不变，而流通中的现金增加，相当于公开市场购买的规模。于是基础货币增加100美元。

综上：公开市场购买对准备金的影响取决于，债券出售方将销售所得以现金形式还是存款形式持有。

然而，无论债券出售方将销售所得以何种方式（存款还是现金）持有，公开市场购买对基础货币的影响都是相同的（基础货币的增加等于公开市场购买的规模）。

结论:公开市场操作对基础货币的影响比对准备金的影响更有确定性。

我的习得

两个金融情境，分析资产负债表的变化。
1）美联储买银行的债券，给银行支票
思考：美联储的资产负债表是怎样的？资产：证券+给银行的贷款；负债：流通中的现金+准备金。流通中的现金指的是什么呢？指的是个体（个人+机构）的现金，不包括储蓄机构。

想到这，美联储和银行之间的交易，不涉及流通中的现金。那么涉及什么呢（从美联储的角度）？购买债券是我的证券（资产）增加了，支付支票是准备金（负债）增加了。

    第二个角度来理解为什么是准备金增加了。买债券--出支票这个交易，流通中的现金肯定没有涉及，贷款也没有涉及，既然如此剩下的两个就涉及了呗。当然，具体的流程还是参考上面的分析，因为那是从银行和美联储的关系以及准备金的定义推得的，对理解概念和过程更有帮助。

2）个人卖美联储的证券，支票存银行。
可以看到，1）和2）的结果是相同的：准备金增加的额度等于公开市场买卖（美联储买卖证券）的规模，基础货币（流通中现金+准备金）也呈等量增长。