先瑞达医疗赴港上市背后：借钱给控股股东支付股息，自身尚未盈利

即将上市的先瑞达医疗，负债累累也给其股东支付高达3.26亿元的股息。由于现金不够，先瑞达医疗还向银行借款了1900万美元（约人民币1.2亿元）凑齐了这笔资金。

8月12日，通过港交所聆讯的先瑞达医疗科技控股有限公司（下称“先瑞达医疗”）宣布开启招股，拟发行6863.3万股股份，其中在香港公开发售686.4万股，国际发售6176.9万股，每股发行价22.2至23.8港元。

按此计算，先瑞达医疗本次赴港上市，拟议的最高募资金额为16.33亿港元。此外，承销商另有15%超额配股权。若全额行使超额配股权，先瑞达医疗则预计最多可额外募资2.45亿港元。

贷款也要支付股息，加重负债规模

贝多财经了解到，先瑞达医疗的上市申请状态曾出现“失效”状态。不过，其依然可以通过更新资料来继续推进上市进程。8月11日，先瑞达医疗已经更新一版招股书，并启动了招股计划，拟于8月17日挂牌上市。

假设超额配股权未获行使，且按照发行价中位数每股23.00港元计算，先瑞达医疗将收到的全球发售所得款项净额约为14.736亿港元。先瑞达医疗称，募资净额的32%将用于核心产品，23%用于其他24款产品。

此外，还有6%将用于偿还2021年1月来自硅谷银行的贷款。贝多财经了解到，这笔贷款产生的原因是：先瑞达医疗为了给其控股股东CPE Investment Wu Limited支付股息。

公开信息显示，先瑞达医疗的前身北京先瑞达于2011年被长青医疗器械有限公司所收购。2018年，CPE China Fund III（中信产业基金）成为其控股股东。IPO前，中信产业基金持股64.81%。

同时，先瑞达医疗创始人、董事长、执行董事李静通过Cosmic Elite（李静持股95.13%、程丽持股4.69%）持股17.45%，合计持股22.45%；首席医务官Dierk Scheinert通过Blue Lake持股0.82%。

值得关注的是，先瑞达医疗曾在2020年12月向其控股股东CA Medtech（中信产业基金旗下）派发股息5000万美元。2021年1月，先瑞达医疗向CA Medtech派发了股息，包括其所持现金及贷款1900万美元。

换句话说，CA Medtech不仅拿走了先瑞达医疗的现金，还让后者背上了一笔巨额债务。截至2020年12月末，先瑞达医疗的负债总额为5.54亿元，而2019年为7520万元，主要是应付股息（3.26亿元）以及优先股（1.34亿元）影响。

截至2021年3月31日，先瑞达医疗的负债总额减少至4.61亿元，主要由于其在2021年第一季度支付向控股股东宣派的股息令应付股息由3.26亿元减少至至零，部分被银行借款由2000万元增加至1.45亿元所抵销。

已有4项产品商业化，尚未实现盈利

招股书显示，先瑞达医疗是一家中国创新医疗器械企业，以“介入无植入”为理念，提供多种血管疾病治疗方案。根据介绍，该公司已研发多款（尤其在药物涂层球囊（DCB）领域以及血栓抽吸导管领域）的介入医疗器械。

先瑞达医疗方面称，其在2016年开发并推出了中国首款外周DCB产品，比第二款同类产品领先约四年的时间。以2020年产生的收益计，其首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。

根据弗若斯特沙利文的资料，在全球所有DCB产品中，先瑞达医疗的DCB产品采用了其中一种最先进的药物涂层技术。且与全球其他主要竞争产品相比，该公司的DCB产品的临床表现尤为出色。

目前，先瑞达医疗拥有核心产品在3个治疗领域的适应症拓展以及其他24款在研产品。其中，核心产品包括AcoArt Orchid & DhaliaTM和AcoArt TulipTM & LitosTM。

2019年、2020年度以及截至2020年及2021年3月31日止三个月，AcoArt Orchid & DhaliaTM于中国及海外的销售收入分别为1.20亿元、1.87亿元、1850万元及4330万元。

整体来看，2019年、2020年度和2021年第一季度，先瑞达医疗的收入分别为元1.25亿元、1.94亿元和5332.0万元，对应的净亏损分别为2310.5万元、4429.2万元以及4001.6万元。

招股书显示，先瑞达医疗2019年、2020年的研发费用分别为2547.9万元、8348.7万元，持续加对研发的投入。先瑞达医疗称，主要由于因进行临床前研究及临床试验而产生的相关开支，以及在研产品的持续开发开支等。

其中，核心产品占先瑞达医疗的研发开支分别为2070万元、2420万元和640万元。数据显示，其2019年至2020年并非核心产品直接应占的研发开支增加，主要是其他在研产品的持续研发导致耗材增加等。

目前，先瑞达医疗已有4项商业化产品产生收入，但绝大多数收入源自于在中国销售DCB产品。截至最后实际可行日期，其与23名分销商及四名平台分销商合作以将其产品销售至医院及医疗机构。

2019年、2020年度以及2021年第一季度，先瑞达医疗面向五大客戶的总銷售额分別为7459万元、1.62亿元和4840万元，分別占其收入的59.6%、83.3%和90.7%。其中，最大客戶分別贡献29.3%、74.7%和83.1%，趋向单一化。