辉煌优配|危机即转机？摩根士丹利预计美股即将迎来熊市尾声

摩根士丹利策略师表明，银行体系遭受压力意味着美股行将迎来熊市尾声，但这个完毕的过程或许十分苦楚。

该投行首席美国股票策略师威尔逊（Michael Wilson）周一在分析师报告中写到，美国股市正处于退出熊市的前期苦楚阶段。

“熊市的最后一个阶段或许是恶性的，且多种因素高度相关，”他说，“股权危险溢价飙升将导致价格急剧跌落，这在投资组合中很难防范。”

威尔逊指出，现在股票仍然不值得冒险，尤其是当投资者能够转向美国国债和其他债券等更安全的资产时。在股权危险溢价（ERP）升至400个基点之前，标普500指数都将缺乏吸引力。

股权危险溢价是指商场投资组合或具有商场均匀危险的股票收益率与无危险收益率的差额。目前的股权危险溢价为230个基点。

威尔逊表明，他们一直在耐性等待这一时间的到来，由于真实的买入机会将随之而来，“考虑到盈余远景面对的危险，在股权危险溢价至少达到350-400个基点之前，美国股市的危险回报率仍然没有吸引力。”

硅谷银行的关闭叠加瑞士信贷集团股票的抛售，加重了人们对全球金融体系健康状况的忧虑，扰乱了商场。虽然上星期末瑞银集团赞同收买瑞士信贷，央行也采纳措施提振美元流动性，但也未能平息投资者的忧虑。

威尔逊称，这正是熊市完毕的方式，一种不可预见的催化剂迫使投资者供认一直摆在他们面前的东西，虽然在过后看来一切都很明显。

威尔逊指出，银行体系的持续动乱将导致投资者重视信贷条件紧缩的情况下不断恶化的添加远景。“曩昔一周发生的工作意味着经济中的信贷可用性正在下降，这或许是终究让商场参与者以为盈余预期过高的催化剂。”

他表明，随着财报季的接近，估计分析师会大幅下调预期，一起企业则预备大幅下调业绩指引。

虽然上星期五股市收盘跌落，但标普500指数和纳斯达克综指当周仍呈现上涨。威尔逊以为，这源自华尔街过错地以为美联储正在重启相似量宽的举措。一些投资者以为，美联储和联邦存款稳妥公司（FDIC）对储户的救助是一种量化宽松，这成为股市走高的催化剂。

一周前，财政部、美联储和FDIC宣告，联邦政府将维护关闭的硅谷银行的所有存款，即便是那些持有超过25万美元稳妥限额的资金。

对此威尔逊称，虽然上星期美联储资产负债表预备金（债务的一种）的大幅添加的确使银行体系从头流动化，但它在创造能够流入经济或商场的新资金方面几乎没有作用。

威尔逊并非仅有一个猜测商场行将迎来困难时期的。摩根大通策略师科兰诺维奇（Marko Kolanovic）表明，随着金融和地缘政治危险的添加，商场或许面对“明斯基时间”。

“商场和地缘政治呈现明斯基时间的或许性添加了，”他周一在一份客户报告中写道，“即便央行行长们成功遏制了蔓延，由于商场和监管组织的压力，信贷状况看起来也会更快地收紧。”明斯基时间是指信贷周期或许景气周期中，资产价格突然崩溃。

一起科兰诺维奇还指出，随着远景危险发生变化，金融商场压力的迸发将在未来一段时间内对货币政策发生严重影响。美联储将于当地时间3月21日至22日召开议息会议。

摩根大通另一位策略师Mislav Matejka也表明，倒挂的收益率曲线将“被证明是正确的”，它预示着经济衰退行将到来。此前他曾在一份报告中估计，榜首季度或许是今年股市的高点，在美联储转向降息之前，股市不会触及底部。

受瑞银收买瑞信提振，美国股市周一收涨。道琼斯指数上涨382.6点，或1.2%，至32244.58点。标普500指数涨0.89%，至3951.57点。纳斯达克综合指数上涨0.39%，收于11675.54点。

区域银行在经历了曩昔一周的暴跌后，周一也呈现了反弹。SPDR区域银行ETF周一收涨近1.2%，上星期该指数累计跌落14%。但榜首共和银行股价周一仍跌落47%，该银行上星期累跌72%。

就在数天前被降级为垃圾级后，周日榜首共和银行再次被标普全球评级下调，虽然该行从11家美国银行获得了300亿美元的资金以防止潜在的关闭。

华尔街估计，美国监管组织或许需求采纳更多举动，才能康复人们对银行体系的决心。

安联稳妥（Allianz SE）首席经济顾问Mohamed El-Erian在接受彭博电视采访时表明，未来将十分坎坷，人们正在做一些或许不理性但完全能够了解的工作，即转移存款。这种动态不会在一夜之间就中止，相同损失也不会。

穆迪投资者服务公司以存款挤兑为由，将六家区域性银行置于降级检查中，并将整个美国银行体系的远景从安稳下调至负面。